[港股估值全球最低]中国股市:a股和港股估值已达10年最低区间

从市场净率角度看,a股沪深300指数和上证指数目前的市场净率分别位于5年的6.27%左右和2.75%左右,同样存在相对低的估值和较高的安全边际。 同期深证成指和创业板指分别位于23.92%分位和44.31%分位。

沪深300指数市中净率

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上证指数市净率

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从香港市场来看,恒生指数目前的市盈率为8.72倍,位于近20年5.58%的点位。 随着部分中概股的回归,港股市场股票种类日益增多,部分股票已经达到明显的价值区间,性价比非常高。

美股市场在经历了10多年的牛市和2022年的大幅下跌后,以蓝筹股为代表的SP500市盈率为19.44倍,位于近10年18.20%的分位; 纳斯达克综合和道琼斯指数目前的市盈率分别为27.30倍和19.56倍,分别位于近10年的9.96%左右和36.78%左右,蓝筹股和科技股目前也有明显的配置价值,但整体估值并不便宜。

恒生指数市盈率

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耐心等待拐点的出现

寻找更安全更有极限的公司

面对许多复杂的宏观问题,我们无法准确预测,但我们可以积极应对。 在市场的下位,可以更加从容地应对比较选择。 目前a股和港股估值已达到10年最低区间,美股估值也回归合理低点,市场各种负面信息反映在股价上。 我们可以在这些资产之间比较价格,通过仓库和股票的调整来提高现金流收益率,耐心等待拐点的出现。

此外,我们还发现许多行业,特别是制造业公司处于边际改善状态。 随着美联储和欧洲央行加息对全球需求的抑制作用逐步显现,除煤炭外,世界主要能源如石油和有色金属等大宗商品价格持续走低,特别是有色金属如铜价格降幅明显。 制造业上游的成本压力正在下降,市场整体竞争格局正在改善。 同时,看到资本市场生态也在改善,越来越多的公司加入到大宗回购和大股东增资的行列中来。

随着抗疫政策的边际调整和房地产政策的放松,经济稳增长政策效果可持续释放,经济有望加快复苏。 年内LPR有可能持续下降,特别是5年期的LPR下降的概率很高。 在连续三个月的震荡调整中,整体成交量明显回落,表明市场情绪也接近历史区间的终极水平。 在市场估值偏低市场流动性宽松的背景下,我们认为目前市场前景应该更加乐观。 当前经济仍处于复苏态势,各项房地产改善政策也在积极落地,预计未来许多行业将逐步迎来基本面好转。

汇率问题更为复杂,加速人民币贬值成为引起大幅调整的重要原因。 在美联储上调政策目标利率中美利差扩大的情况下,美元进一步走强,世界各货币本身面临贬值压力。 但是时间轴也很重要,很明显汇率跌破7加速贬值和a股大幅调整的时间点非常一致。 考虑到汇率同时包含国际资本流动和投资者对未来经济的预期,汇率是否稳定也是判断a股行情的重要依据。

重点是能源和化工消费互联网科技制造行业。

以往的能源需求确实在提高

新能源景气依然居高不下

从2016年开始,世界煤炭投资明显不足,疫情加深供给不足,新能源产能释放尚需时日,未来价格高位格局不会改变。 2016年我国进行的供给侧改革使煤炭产能进入去化周期,煤炭开采方面的固定资产支出不足。 煤炭稳供问题已经得到足够重视,2022年监管层要求煤炭产能增加3亿吨,但产能释放尚需时日,预计煤炭供应仍将保持平衡,四季度价格高位格局不会改变。

另外,新能源领域的景气度依然处于高位,没有出现下跌。 前三季度新能源汽车和太阳能行业保持较高景气度,此后,从横向对比看,目前新能源绿色电力领域为数不多。 兼具高增长率和确定性的赛道,产业周期没有达到顶点,支撑增长的人气赛道的业绩具有优势。 产业政策也可以在中长期内支撑新能源领域的风险偏好。 随着双碳“1 N”顶层设计行动方案出台,能源转型上升为国家战略,各项配套政策有望陆续助力新能源产业发展。

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在化工领域,我们看到欧洲的能源危机和电力危机造成了工业整体的严重衰退,中国的化工企业进一步崛起,获得了世界市场份额。 从一家MDI领军公司来看,MDI近20年全球需求复合增长率为6%,生产受限于光气苯胺资金政策,合成技术高度垄断。 该公司持续自主创新,从引进到技术创新,再到世界领先。 目前,技术已经发展到第六代,在国内和欧洲都有MDI生产基地,全球市场占有率为27%,成为世界上最大最有竞争力的MDI制造商。

消费者整体的评价值降到了很低的位置

房地产有望出现稳定的迹象

从历史再生看,在人民币汇率下跌期间,消费行业表现相对出色,2022Q4不排除人民币进一步贬值的可能性,消费行业可能好于大盘。

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高端葡萄酒业绩稳中有升,近期茅台价格虽有回落,但仍保持阶段性高位,业绩平稳性也超出市场预期,在上半年严疫静控下,高端白酒二季度归母净利润同比约20%,保持平稳高速增长另外,与高端和低端白酒相比,高端白酒的社会属性使得需求仍然能够保持韧性。

在当前大环境下,市场对互联网企业前三季度业绩有最坏打算,整体面临的宏观经济压力仍然较大,传统商业化工具效率明显下降,但未来经济和市场情绪好转,互联网板块

互联网各细分领域的领导者基本面良好,各平台更加注重运营效率和运营质量,降本增效成果,盈利能力逐渐增强。 目前,各互联网领导人的评级处于低位,预计第四季度盈利状况的改善将推动股价摆脱修复行情。

我们看到制造业的数字化和智能化正在经历前所未有的变革。 智能制造的本质是软件化的工业技术,软件控制生产数据流,解决复杂产品的不确定性,其中工业管理软件是制造业数字化的核心。 以智能制造为代表的中国制造业数字化转型和智能化改造,已经取得显著成效,制造业供给体系质量大幅提高,制造业生产模式发生深刻变革。


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